INTERCAM : Femsa
Por fin! Crecimiento en los dos negocios!
La empresa reportó sólidos resultados en todos los renglones, por un buen desempeño en ingresos y en utilidades de los dos negocios. Finalmente, se logra un trimestre con los dos negocios en sincronía. Los ingresos totales crecieron 13.2% y 15.8% en utilidad operativa. Parte de este crecimiento obedece a la consolidación de dos operaciones de embotellado en Brasil. El crecimiento orgánico fue del 7.9% y de 10.8% a nivel operativo. En la embotelladora, el entorno en costos siguió siendo favorable, y finalmente en México los volúmenes crecieron a pesar de la debilidad en el consumo y de los mayores impuestos a las bebidas azucaradas. En Oxxo las ventas mismas tiendas superaron ampliamente el crecimiento obtenido en la industria de autoservicios, aunque el incremento sigue siendo modesto e inferior a las expectativas de la propia compañía. Creemos que el reporte es positivo, porque el entorno sigue siendo complicado en el consumo, y aun así la empresa logró obtener crecimientos de doble digito en las utilidades.
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INTERCAM : Gmexico
Mayor claridad en el futuro
Grupo México reportó un crecimiento de 5.7% en ventas y de 2.7% en EBITDA, gracias a que los mayores volúmenes de producción de la división minera, aunados a los sorprendentes resultados de la división de transporte e infraestructura, lograron más que compensar los decrementos en los precios de los commodities durante el trimestre (en especial el cobre). Los resultados consolidados quedaron por debajo de lo estimado, pero vemos con optimismo la extraordinaria producción de Buenavista, y el hecho de que varios proyectos que se encontraban en dudas (como la planta ESDE III, tras el derrame) siguen aparentemente su rumbo. En conclusión, pensamos que los planes de crecimiento en los volúmenes de producción de Grupo México por Buenavista, Tía María, Toquepala, y Cuajone, ayudarán a contrarrestar la debilidad en el precio internacional del cobre. Respecto a este último, el mayor riesgo que percibimos es el sector inmobiliario chino, siendo que consume grandes cantidades de cobre al año, y ciertamente no está atravesando su mejor momento. Sin embargo, pensamos que los niveles de inventarios internacionales de cobre siguen en niveles excepcionalmente bajos, y varios proyectos de crecimiento por debajo de $3.0 dólares la libra dejarían de llevarse a cabo a nivel global. En tal sentido, esperaríamos un comportamiento un poco más estable para el precio del cobre suponiendo que no hay deterioro agresivo en China, sino un suave aterrizaje para proseguir con una fase de expansión. Además, esperamos que los buenos datos de la división de transporte e infraestructura agreguen un componente importante del crecimiento de Grupo México. En tal sentido, reiteramos nuestra recomendación de COMPRA.
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